エンジンメーカーが株式公開を決定したことで，最近の買収にいくら使ったか，CEOの報酬，セクハラ訴訟で何があったかなどの詳細が明らかになった。

　昨日，Unityは新規株式公開のための最初の書類を提出した（参考URL）。これは，275ページ以上にわたってこれまで一般に公開されたことのない情報を提供している非公開会社の情報を掲載している。

　IPO出願の最初の報道では（関連記事） 会社についての明白な質問に答えている。

Unityはどのくらいのビジネスをもたらしているのだろうか？

　2019年の収益は5億4,180万ドル，前年比42％増だ。

利益は出ているのか？

　昨年は1億6320万ドルの損失を出し，2020年上半期には6710万ドルの損失を出しているため，まだそうではない。実際，2004年にOver the Edge Entertainmentとして設立されて以来，一貫して赤字が続いている。

どこでお金を稼いでいるのだろうか？

　ゲーム作成ツールが同社の存在理由であることを考えると，Unity Engineのサブスクリプションからだと思うかもしれないが，実際にはCreate Solutions部門は，昨年のUnityの収益の3分の1ほどを占めているにすぎない。

　同社の真のマネーメーカーはOperate Solutions部門だ。2014年に設立されたばかりで，Unity Ads，Unity In-App Purchases，その他ユーザーベースの成長とコンテンツの収益化のためのツールを提供している。Operate Solutionsは同社の2019年の収益の54％を占めている。

同社の株式ティッカーはどのようなものになるのだろうか。

　簡潔さが繁栄への道であることを願う同社は，ティッカーシンボル「U」をニューヨーク証券取引所に株式を上場することを申請している。

　これらはUnityの報告書が回答した基本的な質問の一部だが，残りの文書を掘り下げていくと，他にもいくつか興味深いことが分かった。

セクハラ訴訟はどうなったのだろうか？

　昨年，Unityの元従業員が同社を訴えた（関連英文記事）。CEOのJohn Riccitiello氏が性的嫌がらせをし，彼女が彼の誘いを拒否したために解雇されたと主張している。Unityはこの告発を否定し，この従業員は重大な非行と判断の重大な過ちのために解雇されたと述べた。

　ここでどのような解決が達成されたとしても，それはおそらく公開されることはない。現在の法的手続きの陳述では，Unityはその訴訟の最新情報を提供し，違法行為のすべての主張を否定し，当事者間の仲裁を強制するために裁判所に依頼したと述べている。

　他の訴訟に関しては，UnityはUnityの技術を使って作られたゲームのプレイヤーからプライバシー法違反を主張する2つの関連する集団訴訟に直面していると報告している。

Unityは買収のためにいくら払ったのだろうか？

　Unityはここ数年，次々と事業を買収し，「取引の財務条件は明らかにされていない」とされるニュース記事を数多く発表していた。

　Unityの提出資料では，最大かつ最も最近の取引であるVivox，deltaDNA，Artomatix，およびFinger Foodの購入価格が示されているため，それはもはや真実ではない。2019年1月に行われたVivoxの買収は，それらの取引の中で最も早くも最大規模のものであり，Unityは1億2340万ドルでゲーム内音声・テキストコミュニケーション企業をピックアップしていた。

　そこから，買収の値札は縮小していった。2019年9月のライブオプス分析会社deltaDNAの買収では，Unityは5310万ドルで買収し，エンジンメーカーは同年12月にAI支援のアートツールメーカーArtomatixを4880万ドルで買収した。

　最後に，2020年4月には，Unityは4680万ドルでFinger Food Studiosを買収し，ゲームの世界以外のクライアントにもサービスを提供するUnity Industrial部門の一員となった（Unityはゲームの世界に留まらず，輸送，製造，建築，建設などの分野にも事業を拡大していくことを野望している）。

　これらはUnityが提出資料で語った大きな取引だが，それだけではなかった。2019年にはほかにも，ChilliConnectやObvioosを含むと思われるさまざまな買収を合計820万ドルで完了している。Unityによると，2018年には1件の買収を行ったというが，それはProBuilderの買収と思われる。同社は特定していないが，総額200万ドルで買収を行ったという。

Unityはどのくらいのペースで成長してきたのだろうか？

　これに対する答えは少し曖昧で，使用するメトリックに依存する。

　我々は単に収益によって見ることもでき，上記のように，それは昨年発表された5億4180万ドルは，前年比42％アップしていた。2020年は，Unityが6月までの収益を3億5130万ドルと報告しており，2019年上半期比で39％増となっている。これまでのところ，ほぼそのペースと一致しているように見える。

　人員数を見てみるのもいいかもしれない。2019年末時点で，Unityは全世界で2715人のフルタイム従業員を抱えていた。それ以降，同社のランクは24％以上膨らんでおり，Unityは2020年6月末までに3719人のフルタイム従業員を報告している。

　あるいは，Unityの価値を独自に評価することもできる。先に述べた4つの大型買収を振り返ってみると，それぞれの買収は，一部が現金で，一部がUnityの株式で行われた。Unityはそれぞれのケースで発行した株式数と，取引の株式部分の全体的な価値を報告しており，過去数年間でUnityが自社株をどれだけ高く評価していたかを追跡するための便利な比較ポイントを提供してくれている。

　2019年1月のVivoxの取引では，Unityの普通株はわずか12.64ドルで評価された。それはその後すぐに急騰した。9月のdeltaDNAの取引の時点では，この取引のUnity株は21.85ドルの価値があった。

　これらの買収に伴うUnityの株式価値はその後も上昇を続けたが，そのペースははるかに遅くなった。12月にはArtomatixの買収で22.10ドル，4月のFinger Foodの買収では22.43ドルとなった。

UnityはCEOにいくら払っているのか？

　役員報酬は最近話題になっているが，とくに活動家の投資家グループであるCtWは株主に対して，Activision BlizzardとElectronic Artsの役員報酬が持続不可能なインフレとなっていることを理由に反発するよう呼びかけている（関連英文記事）。そして，少なくともEAの場合は，株主がその評価に同意しているように見える（関連英文記事）。

　2019年，John Riccitiello氏の報酬総額は845万ドルに達し，そのうち783万ドルはオプション報酬だった（比較のため，Activision BlizzardのCEO Bobby Kotick氏の2019年の報酬総額は3012万ドルで，EAは2019年のAndrew Wilson氏の報酬総額を1830万ドルと報告されている）。

　Riccitiello氏がそのような報酬を指揮することができた理由については，Unityは，会社の運勢に悪影響を及ぼす可能性のあるリスク要因を綴ることに特化したセクションで，主要な従業員として彼を挙げている。

　「当社の成功と将来の成長は，当社の経営陣とその他の重要な従業員の継続的なサービスにかかっています」と同社は語っている。「とくに，当社の社長兼最高経営責任者（CEO）であるJohn Riccitielloは，当社の経営全般，および当社のプラットフォーム，文化，戦略的方向性の継続的な発展にとって重要な役割を果たしており…… 当社の経営陣，とくにRiccitielloや主要な従業員の1人または複数のメンバーを失った場合，当社の事業に悪影響を及ぼす可能性があり，適切な後継者を見つけることができない可能性があります。当社は，当社の経営陣や主要な従業員のサービスを維持できるかどうかを保証することはできません」

リスク要因

　Unityが主要な従業員に依存していることだけが，同社の申告書に記載されているリスク要因ではなかった。株式公開企業は，潜在的な投資家に自社の事業が悪化する可能性のある無数の方法を知らせることが求められており，それについてはかなり徹底している。

　Unityは，60の異なるリスク要因を報告しており，書類の38ページ分を占めている。その中には，Unityの最初のリスク要因である「まだ利益が出ておらず，今後も継続的に利益を上げられる保証はない」というように，投資家が自分で判断できるような，非常に分かりやすいものもある。

　その他にも，オペレーティングシステムやアプリストアがデータの収集方法や，許可しているビジネスモデルや広告コンテンツの種類を変更することを義務付けられる可能性があることを認めているなど，Unityの活動領域を完全に理解していない可能性のある投資家にとって有益な情報もある。同社は主にゲームメーカーとの収益共有に基づいて構築された Operate Solutions ビジネスで多くの収益を上げているため，顧客の収益に影響を与えるようなことは，Unity の収益にも直接影響を与える。

　また，他の部分は疲弊するほど徹底している。

　「地震，火災，洪水，津波，その他の気象現象，停電，通信障害，ソフトウェアやハードウェアの故障，サイバー攻撃，戦争やテロ攻撃，爆発，パンデミックなど，あらゆる大災害の発生は，当社のビジネスに影響を与える可能性があります」

　しかし，少なくとも私の経験上，異常なまでに目立つリスク要因があった。Unityは投資家に，顧客への献身的な取り組みが，最終的には負債になる可能性があると警告していた。

　「当社のコアバリューの1つは，ユーザーの皆様を第一に考えて行動することであり，これは当社の成長とエンゲージメントを高め，当社と株主の皆様の長期的な利益に貢献するために不可欠であると考えています」と同社は語る。「そのため，ユーザーの皆様の体験を向上させるとは思えないような，特定の拡大や短期的な収益やコスト削減の機会を見送ることがあるが，その決定が業績に悪影響を及ぼす場合もあります」

　Riccitiello氏が2014年にUnityのCEOに初めて就任した際，現編集長のMatthew Handrahanは，Unityの前CEOであるDavid Helgason氏に移行について話を聞いている（関連英文記事）。Handrahan氏は，前EAのトップがIPOに向けて会社を準備するために連れてこられたのかどうかについて質問したところ，Helgason氏はそのような動きの予定はないと答え，チームは「独自のことを行い，独自のアジェンダを設定できる会社になりたい」と考えていたからだと語っている。

　「Riccitiello氏がUnityをIPOするという仮定は，それが実現するのを本当に見たくないデベロッパがたくさんいることに起因しているのかもしれません」とHandrahanはHelgason氏に語っている。「ユーザーと密接な関係を持ち，それを大きな決断の原動力にしている企業はほとんどありませんから」

　それに対してHelgason氏は，「まあ，我々は皆そうしたいと思っています。誰かが私に『Johnがすべてを変えようとしたらどうなるか』と尋ねてきました。私が言えることは，Unityの中には499人もの人がいて，彼に多くの反対意見を持つだろうということだけです」